中欧基金：A股仍存较高配置价值

每周市场评论

上周沪深300指数下跌1.05%，上证综指下跌0.67%，深证成指下跌2.42%，创业板指数下跌3.44%。按行业来看，上周涨幅前三的分别是:

煤炭板块先涨，主要是因为传统能源在极端气候和地缘政治中的重要性凸显，

农林牧渔板块涨幅第二，主要是生猪产能持续减少，价格高位运行，

石油石化板块上涨第三，主要是因为传统能源在极端气候和地缘政治中的重要性。

前三个下降的是:

电子板块先跌，主要是消费电子处于淡季，数据相对疲软，

国防板块遭遇第二次下跌，主要是前期军工表现较好，短期涨幅较大，

电力板块跌第三，主要是技术迭代快，板块调整要求。

中欧观点

市场仍然动荡，行业快速轮换，其中包括煤炭，石油和天然气在内的能源部门继续表现强劲8月以来的持续震荡，反映了国内经济复苏放缓，后续经济走势的高度不确定性近期极端天气对工商业用电造成压力，对经济增长造成短期影响与此同时，上周市场对当前经济下行压力的担忧有所增加在二季度疫情后的复苏红利释放后，三季度以来，经济仍在刺激政策，新冠肺炎疫情周期和房地产失速中寻找新的增长动力和平衡点预计市场对前期低位的再次确认已经有了充分的定价，目前的a股正逐渐显现出更多的重新配置价值预计短期市场波动将是下半年调整头寸和增加机会的绝佳时机

配置建议

从行业来看，可持续优先考虑政策支持，需求旺盛，信贷支持充裕的行业，尤其是中期高增长，确定性高的新基建领域，如能源基建，绿色电力，数字基建等此外，煤炭价格大幅上涨对电力企业的影响主要从去年第三季度开始今年在长协落地，煤炭复产等政策推动下，预计三季度火电企业亏损将有所收窄政策持续发力，下半年中国经济仍有强劲增长动力如果有强烈的经济企稳信号，对经济表现敏感的可选消费行业有望有较好的表现机会

对于债市来说，稳增长的政策已经加码，力度也没有明显超出预期8月份信贷可能会好一点，但持续性有待观察经济长期处于底部的判断不变在1月和5月，市场对经济的看法比现在更乐观因此，在利率见底后，由于广泛的信贷担忧，目前的预期发生了明显变化，利率调整的预期较小最近资金关注度很高，中枢可能上升目前判断最多回到6月水平从中期来看，利率将继续下降密集的政策出台期会叠加施工旺季，可能会扰动利率建议观望一段时间如果出现较大调整，可以选择合适的时机买入，杠杆水平保持中性

风险:基金有风险，投资需谨慎。

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（编辑：苏小糖）