上海家化6003152022年一季报点评：一季度疫情扰动下业绩平稳玉泽新

事件:公司发布2022年一季报点评:在疫情的扰动下，营收持平，利润略有增长2022年一季度，公司实现营业收入21.17亿，增长0.11%，主要受疫情，平安特运河下滑，场外直播调整，汇率波动等影响毛利率62.66%，上升1.57个百分点，持续优化销售/管理费用分别为39.77%/9.73%，销售费用基本稳定，管理费用下降1.66个百分点，成本控制效果明显公司整体净利润率为9.42%，上升1.42个百分点，扣非后净利润率达到10.02%公司实现净利润1.99亿元，同比增长17.81%，扣非后净利润2.12亿元，同比增长6.55%护肤存在阶段性压力，Q1护肤品在个人护理和健康母婴两个品类面临压力，同比下降其中，宇泽的表现相对稳定，其他品牌如佰草集，点翠，歌芙，美加净等都有不同程度的下滑家庭防护，清洁等品类保持两位数增长，其中六灵，量价共同驱动，增长良好在海外市场的推动下，母婴品类小幅增长渠道方面，电商渠道同比持平，主要受过顶直播调整影响特别频道下降40%，线上整体下降13%左右线下渠道方面，尚超实现10%左右增长，百货持平，CS渠道下降超过20%，线下整体增长6%左右预计三四季度将逐步消化超水头和特运河的影响产品方面，报告期内公司按计划推出了玉泽高分子防晒霜，凯初舒缓霜，点翠B5，六神朱宝系列，美加净发酵米梁欢系列等新产品，其中玉泽高分子防晒霜表现突出投资及盈利预测上海家化是中国老牌日化企业新管理层上任以来，对品牌，产品，渠道，组织架构进行了全面升级和调整，经营质量和盈利能力不断优化预计2022—2024年公司实现收入82.87/96.36/107.97亿元，归母净利润8.00/10.00/11.80亿元，EPS 1.18/1.47/1.74元，对应PE 26/21/18x，维持买入评级建议风险行业景气度下降，品牌市场竞争加剧，品牌和渠道调整不及预期

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（编辑：沐瑶）